1月12日，国家发改委网站接连发布两份重磅政策，分别为《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法（试行）》（下称《工作办法》）和《政府投资基金投向评价管理办法（试行）》（下称《管理办法》）。这是政府投资基金领域在投向操作方面首次迎来国家层面的系统性指导和管理政策牛股动力，也是2025年初印发“国办一号文”（《国务院办公厅关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》）以来，政府投资基金领域在新一年开年迎来的又一份重磅文件。
专家解读认为，两份重磅文件以一“规”一“评”相互衔接，标志着我国政府投资基金从粗放式管理向精细化管理转变，同时也标志着我国政府投资基金进入了以“规范发展、提质增效”为特征的新阶段。
《工作办法》绘制布局投向“路线图”
明确不得从事投向领域和投资行为
两份重磅文件中，《工作办法》由国家发展改革委、财政部、科技部、工业和信息化部联合出台，政策文件共14条内容，体现了对政府投资基金投资行为的“事前谋划”和“事中指导”，明确了基金的投向，提出了正、负面清单，为规范基金投资行为、更加突出政策性导向作了细致规定。
《工作办法》提出，政府投资基金应在基金设立方案中明确重点投资的产业领域（即“投向领域”）。政府投资基金投向领域应当符合国家生产力布局宏观调控要求，符合《产业结构调整指导目录》等国家级产业目录中的鼓励类产业，符合国有经济布局优化和结构调整指引的具体要求，符合国家级发展规划及国家级专项规划、区域规划要求，支持省级重点产业和特色产业发展，鼓励有关行业企业加快技术更新换代，推动产业提质升级。
《工作办法》亦明确了政府投资基金不得投资的领域，要求不得投资于《产业结构调整指导目录》中的限制类、淘汰类产业，以及其他有关规划和政策文件中明确禁止的产业领域。同时，明确了五条政府投资基金的禁止行为，包括通过名股实债等方式变相增加地方政府隐性债务；参与除设立方案明确范围外的公开交易类股票投资；直接或间接从事期货等衍生品类交易；为企业或项目提供担保；开展承担无限责任的投资。
除明确了所有政府投资基金必须遵守的原则、禁止投资的行为外，《工作办法》允许各地因地制宜确定基金投资重点。提出地方基金要找准定位，在省级政府管理下统筹考虑本地区财力、产业资源基础、债务风险等情况，因地制宜选择投资领域。同时明确，各地由省级发展改革部门牵头，会同科技、工业和信息化、财政等部门制定本省政府投资基金重点投资领域清单，作为省级政府加强本地区基金布局规划和投向指导的依据。
《工作办法》还提到牛股动力，将由各级发展改革部门会同有关部门按照本办法和政府投资基金有关管理办法对政府投资基金开展投向评价。这一条即与同时发布的《政府投资基金投向评价管理办法（试行）》相衔接。
《管理办法》构建科学评价“指挥棒”
明确多维度评价体系、评价结果“刚性挂钩”
《管理办法》由国家发展改革委印发，明确将由国家发展改革委会同有关部门开展政府投资基金投向评价工作。政策文件共12条内容，并在附件中列明了政府投资基金投向评价指标体系。
《管理办法》中提到，评价指标体系整体突出基金投向政策取向评价、覆盖基金运营管理全流程、定量和定性相结合。主要包括政策符合性指标、优化生产力布局指标、政策执行能力指标三方面内容。
其中，政策符合性指标，主要评价基金在支持新质生产力发展、支持科技创新和促进成果转化、推进全国统一大市场建设、支持绿色发展、支持民营经济发展和促进民间投资、壮大耐心资本、带动社会资本、服务社会民生等方面发挥的作用。
优化生产力布局指标，主要评价基金落实国家区域战略、重点投向领域契合度及产能有效利用情况等。政策执行能力指标，主要评价资金效能情况及基金管理人专业水平等。同时，评价指标体系设置投向领域负面行为清单。
《管理办法》明确，国家发展改革委将最终评价结果以适当方式通报省级政府、有关部门、评价对象和有关金融机构，并通过登记系统发布。对于最终评价结果排名靠前的基金综合采取通报表扬、示范推广、项目推介、要素保障等激励举措。
而对于出现投向领域负面行为的基金，将不予出具投向评价结果，国家发展改革委将有关基金情况通报省级政府、有关部门及相关评价对象，督促有关地方和部门指导基金限期完成问题整改。对于布局投向不符合要求的基金，按照基金审批层级，由发展改革部门会同有关部门对相关基金重点加强投向指导，视情采取约谈、通报、出具警示函等督促整改措施。国家发展改革委还会根据评价结果，对总体排名靠后、基金出现负面清单行为较多的省份进行通报。
同期在国家发改委网站上发布的专家解读显示，《管理办法》体现了评价结果与应用刚性挂钩。将评价结果作为未来预算安排、基金存续调整、管理团队激励与问责的重要依据。对政策效益显著、运营良好的基金，可予以持续支持；对长期绩效不彰、偏离目标的基金，将采取约谈、整改等措施。这将从根本上建立起激励约束机制，倒逼基金管理机构牢记政策使命。
专家解读：一“规”一“评”形成管理闭环
政府投资基金发展进入规范提质新阶段
当日，国家发改委网站同时发布了针对两份重磅政策的系列专家解读，对两份重磅政策的发布背景、主要内容，以及相互间的协同效应与重要意义进行了分析。专家共识认为，两份文件有机衔接，标志着我国政府投资基金从粗放式管理向精细化管理转变，对于提升财政资金使用效益、引导社会资本、服务国家战略具有深远意义。
据中国宏观经济研究院经济所研究员刘国艳解读，近年来，政府投资基金作为财政支出方式的重要创新，在撬动社会资本、支持创新创业、培育新兴产业、推动产业升级等方面发挥了积极作用。为构建更加科学高效的政府投资基金管理体系，2025年1月国务院办公厅印发“1号文件”，提出政府投资基金管理要“突出政府引导和政策性定位，按照市场化、法治化、专业化原则规范运作”，要“完善分级分类管理机制，合理统筹基金布局，防止同质化竞争和对社会资本产生挤出效应”。
为落实好1号文件精神，国家发展改革委会同有关部门出台了《工作办法》和《管理办法》两份文件，旨在构建“规划先行、投向明确、评价科学、管理规范”的全链条管理体系。两项文件的总体导向是：强化战略统筹、聚焦政策目标、健全评价机制、提升运营效能。其核心思想是：推动政府投资基金从追求规模扩张转向注重质量提升和精准发力，确保其真正服务于国家重大战略和产业政策。
刘国艳认为，两项文件一“规”一“评”，前后呼应，形成了系统完整的管理闭环。布局规划和投向指导所明确的重点方向与目标，是后续评价的核心依据与基准，体现了“以规划引领评价”。而评价的结果与经验，又能为未来基金布局和投向的优化调整提供实证参考和决策支持，实现“以评价反馈规划”。
专家解读认为，两份重磅文件的出台，标志着我国政府投资基金进入了以“规范发展、提质增效”为特征的新阶段。将有利于提升财政资金使用效能牛股动力，确保财政资金精准投向关键领域。有利于优化资本供给结构，有效发挥政府投资基金“引导、补缺、撬动”的功能。有利于促进基金行业规范健康发展，吸引更多专业市场化管理机构参与。有利于推进国家治理现代化，两项办法是健全现代预算制度、创新宏观调控方式、落实国家战略在投资领域的重要举措。
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